2018年06月22日 金巖石 理財周刊 次
企業家驅動創新現在已成為主流社會的共識。在成長經濟體中，企業家驅動創新有兩種形態：其一是企業家兼發明家。如116年前的愛迪生發明了電池，愛迪生公司開啟了電氣化的新時代。其二是企業家聘用發明家。讓我們還以愛迪生為例，嚴酷說來，愛迪生一生擁有2000多項發明和1500多項專利，絕大多數都是他人的研究成果，其中包括昔時為愛迪生公司打工的特斯拉。愛迪生曾承諾給研究新型發動機的特斯拉5萬美元酬勞（相稱于今天的100多萬美元），而在占據了特斯拉的24項發明專利后愛迪生卻食言自肥了。這種舉動，可稱之為“科技套利”。
在企業家驅動創新的過程中，當局的政策支撐也不可忽視，其中包括直接給創新企業的補貼或稅收減免。不久前，科技明星企業比亞迪忽然“跌落神壇”，一季度業務收入237.38億元，增加17.54%，而凈利潤僅1.02億元，比去年同期大幅度下滑83.09%。有好事者披露，比亞迪在該季度累計收到的各類當局補貼高達6.4億元，若無當局補貼，比亞迪一季度的虧損高達5億元！
另一企業是科大訊飛，股市中有著“人工智能第一股”的科大訊飛公司除了在智能語音技術上獨占鰲頭之外，好像就沒有再開發更多智能產品了，但其高科技桂冠卻能讓科大訊飛公司在與各地當局的合作中一舉多得。
科學技術是第一生產力，但因為創新迭代，技術升級，一個公司的技術上風很快就將面臨鐫汰，以至于很多科技公司很快就變成“偽科技企業”，浪得浮名。英特爾公司的聯合創始人摩爾是發明家，以他命名的“摩爾定律”告訴人們：集成電路每隔18～24個月就可能成本減半，功能倍增。由此推論，IT行業的高科技公司標準并不是擁有什么技術，而是正在開發什么技術？一家高科技企業若不能持續革故鼎新，人們就可以判斷該企業的高科技已經或即將過時了。
長期而言，企業家幾乎都是“雙面人”，既是科技創新者，又是科技套利者。如何才能使企業家在持續創新的同時克制“科技套利”呢？這就要透過企業家驅動創新的貢獻，再深一層，看到資本市場驅動創新的激勵機制。在資本市場上，持續創新的激勵機制來源于股票市場的三重溢價：成長性溢價、創新性溢價和領先型溢價。在這里，高科技企業的創新性表現為企業持續溢價融資的能力。
當代企業早已不是尋求利潤最大化的主體，由于利潤最大化目標的背后是資本家的貪欲。當代企業尋求市值最大化，然而在市值增加的目標背后，驅動企業創新成長的“無形之手”是投資人的選擇，由于股權或股票的投資人多數都不參與被投資企業的利潤再分配。為什么一些沒有利潤的企業卻很值錢？比如多年賠錢直至最近才開始紅利的亞馬遜和京東，還有即將上市的賠錢公司滴滴租車。這些高成長企業的共同特性是：創造價值。所有企業在投資人面前分為四類：創造價值但不創造利潤的企業，值錢；創造價值又創造利潤的企業，很值錢；創造利潤而不創造價值的企業，不值錢；既不創造價值又不創造利潤的企業，僵尸！
這是一個投資人的時代，亞當斯密在《國富論》中講述的那只“看不見的手”就是投資人的手！在亞當斯密所處的時代，股票市場還沒有誕生，價值投資還沒有萌生，所以驅動創新和社會分工的機制還沒有浮出水面。當代企業和資本市場與生俱來，企業尋求市值最大化的內在沖動會自覺的鐫汰“偽科技企業”，持續驅動產業創新。
